日期：2026-08-03 10:14:12
宏观
ING：未来几年欧元区潜在增长率恐跌破1%
预计到2028年，欧元区的潜在GDP增长率将跌至1%以下。这主要是由于人口因素对增长的贡献呈下降趋势（三年内减少0.35个百分点），且生产率和就业增长乏力，不足以抵消人口结构变化带来的阻力。
欧元区在生产率驱动增长方面显著落后于美国。美国劳动生产率的贡献率为3.5%（2024-25年），远超欧元区的1.9%。欧盟仍依赖劳动力供应驱动，而美国则由生产率主导（美国2.1%vs欧元区1.1%）。
“德拉吉追踪器”显示，欧盟仅落实了14%的增长建议。在公共财政捉襟见肘和福利国家可持续性面临风险背景下，这严重威胁了可持续增长。
欧盟潜在增长率预计将从2025年的1.5%降至2027年的1.3%。
受劳动力市场僵化等因素拖累，各成员国的生产率表现参差不齐，对整体增长形成制约（例如：意大利为-0.1%，德国为0.5%）。
高盛：下调日本经济增速预测
受海湾地区航运秩序恢复滞后影响，日本2026年GDP增长预测下调至0.3%；若出现不利的油价情景（达到100美元/桶或120美元/桶），2026日历年的经济增长率恐较基准预测值进一步下挫0.6个百分点。
汽油、液化石油气（LPG）及石脑油等下游产业对原油的依存度极高，这加剧了日本经济面临的中东地区局势动荡风险。如果亚洲原油短缺加剧（地缘政治风险因子），能源供应短缺将变得不可避免。
日本3月份的石油进口价格仍低于迪拜原油。这表明中东供应中断对能源成本的传导存在滞后性。
受汽油价格管制影响，2026年修订后的核心CPI为+2.1%（下调0.1个百分点）。
受地缘政治风险影响，实际工资增长预测被下调，这将进一步抑制消费者需求并挤压企业利润空间。
全球央行
澳新银行：除非中东冲突进一步升级否则美联储降息计划将推迟至年底
联邦公开市场委员会（FOMC）预计本周将维持3.50%–3.75%的利率目标区间。除非中东冲突进一步升级，否则基准降息计划将推迟至2026年底。
鲍威尔的讲话将成为关键，市场正密切关注是否有通胀进一步放缓的证据以支持宽松政策。
4月ISM制造业PMI表现强劲（显示存在上游成本压力）；第一季度GDP年化季率初值为2.2%；PCE整体指数加速上行（核心指数保持稳定）；汽油价格突破4美元/加仑，成为当前能源冲击风险的主要来源。
美国司法部此前对鲍威尔展开的调查已于近期撤销。此前该调查一度延迟了继任者凯文·沃什的提名确认进程，在美联储坚持“依赖数据（data-dependent）”且对利率保持耐心的关键期，这一事件曾威胁到领导层的连续性。
产业
巴克莱：核能加速复兴从理念阶段转向实际建设
美国能源部（DOE）提供的27亿美元浓缩燃料资金以及超大规模云厂商的电力采购协议，正在加速核能部署。燃料循环支持和AI驱动的电力需求共同缩短了许可审批周期。
伊朗战争和海湾危机强化了各国对能源安全政策的重视，直接推动了美国工业政策（DOE资助）和亚洲的核能采纳（如中国台湾地区重启核电、中东为降低对化石燃料依赖而布局核能）。
熟练劳动力短缺仍是最大的执行瓶颈（例如Hinkley Point C项目工期推迟至2030年），尽管政策面利好，但人工短缺持续推高成本并拉长工期。
Meta与Vistra达成的2.6 GW购电协议、谷歌的“Hermes2”第四代核反应堆项目，以及TerraPower正在建设中的Kemmerer 1号机组项目，均有力地验证了小型模块化反应堆（SMR）的可行性，并正加速其在物理层面的实际部署。
高盛：全球汽车行业电气化浪潮再起
全球前30大国家的纯电动汽车销量占比在3月份飙升至80%（1月份为30%，2月份为60%）；泰国纯电动汽车渗透率环比从-35%跃升至7%，欧盟环比跃升至5%，表明新兴市场电气化势头强劲。
铝、石脑油和存储芯片的价格压力导致2026年利润率同比下降3%。持续高企的原材料成本抵消了车辆调价带来的收益，威胁到汽车行业的整体盈利能力。
中国车企正在加速夺取泰国、印度尼西亚和欧盟的市场份额。比亚迪在海外市场的销量同比增速达到了192%。
高盛：海外市场将成为中国手术机器人核心增长动力
预计到2035年，手术机器人市场规模将达到420亿美元（复合年均增长率14%），其中45%的增长由海外（除美国外）市场驱动。腹腔镜手术细分领域以100-120亿美元的市场规模领先（每年约320万例手术）。
美国市场渗透率为26%，而海外发展中市场不足3%，存在巨大的上行空间。
尽管直觉外科在2025年以11,106台系统领跑全球，但中国厂商正在加速赶超。
直觉外科海外装机量的40%（约1003台系统）将在未来3-5年内进入更换周期，这为对成本敏感的市场提供了升级和品牌切换的良机。
中国厂商计划通过“价值驱动”策略（更低成本、完善的商业基础设施），切入渗透率较低的海外市场（如印度、中东、拉美），目标到2035年占据全球4.1-5.4%的市场份额。
大宗商品
高盛：中东冲突引发化工原料供应冲击价格上涨速度翻倍
中东冲突导致全球20%的供应中断，基础化工产品价格飙升超过60%（涨幅是2022年能源危机的两倍）。由于亚太地区占全球化工产量的65%，受到的冲击尤为严重。
石化供应链的恢复需要250至275天（远超140天的常规波动系数）。预计欧洲和亚洲在2026年第三季度之前不会得到缓解，供应中断影响将延伸至2027年。
制药业（销货成本价格飙升52%）、医疗保健与美容业（46%）以及家具业（20%）正承受着最为沉重的成本压力；由于成本传导至终端消费价格存在6至18个月的滞后效应，企业的利润空间正面临进一步的侵蚀。
由于库存水平过低，亚太地区50%至60%的石化工厂面临停产风险。尽管部分特定行业的供应链正在收缩，但即便冲突结束，行业的整体复苏周期也将持续拉长。
德银：石油供应形势在4月下旬进一步恶化
受伊朗伊斯兰革命卫队限制措施影响，4月份供应中断量升至1290万桶/日（此前为1200万桶/日），5月份预测值上调至1450万桶/日。海峡重新开放的推迟（延至5-6月）可能导致生产重启进度放缓，从而收紧供需平衡。
美国海军的扣押行动使波斯湾出口量降至204万桶/日（扣押前为224万桶/日）。
“影子船队”的规模限制了美国精准打击的有效性，但确实减少了东行航线的跨越次数。
公司
独立研究机构Melius Research：给予美光和闪迪“买入”评级
针对美光和闪迪的两年目标价分别为700美元和1350美元。
AI热潮将持续支撑存储芯片需求，直至2030年。
随着企业客户越来越多地签订长期供货协议，存储芯片企业估值有望进一步抬升。
存储芯片已是AI产业链的核心一环，与AI半导体、AI硬件及大型云厂商高度绑定。
开发者扩容存储配置，能够优化AI模型性能；而AI智能体的普及，更是在全算力层级催生了海量内存与存储需求。
野村：上调软银集团目标价至7500日元
自研AI加速器的推进（Arm CEO的任命、与Graphcore的协作）以及数据中心CPU业务。预计该市场规模（TAM）达1000亿美元，利润率超30%。
2026财年每股收益（EPS）预计增长11.6%，受益于Graphcore子公司化（2026）及Arm CPU销售（2027），假设其数据中心CPU市场份额将达到15%。
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